任泽平解读6月PMI:中国经济满血归来,启动新一轮复苏周期_dnf70版本 中国制造业PMI为50.2%

  文:任泽平团队

  数据:6月,中国制造业PMI为50.2%,前值49.6%;非制造业PMI为54.7%,前值47.8%。

  一、6月经济大幅回升,经济启动新一轮复苏周期

  6月综合PMI产出指数为54.1%,继5月环比改善的基础上,大幅回升5.7个百分点。工业生产、新订单、采购量、供应配送时间、服务业活动全面改善,均恢复至扩张区间;建筑业景气度持续扩展;中小企业景气度修复;就业环比改善。

  我们维持此前判断,三季度中国经济将迅速恢复,满血归来。5月数据开始改善,6、7月大幅反弹。类似2020年一季度中国经济-6.8%,但是二季度迅速复产复工以后经济大幅反弹至3.2%,并领跑全球。国务院推出6方面33条稳经济一揽子政策措施,重新恢复产业链供应链,将有效带动三季度经济大幅反弹。

  6月29日国常会提出,运用政策性、开发性金融工具,通过发行金融债券等筹资3000亿元,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%,或为专项债项目资本金搭桥。

  此前经济低迷之际、市场低谷时期,我们提出“从今天起,开始乐观”“新一轮结构性牛市”“战略级看多中国:经济三季度将满血归来”

  具体来看,6月PMI和高频数据呈现以下特点:

  16月制造业产需重回扩张区间,供给端恢复好于需求;6月制造业生产和新订单指数分别为52.8%和50.4%

  其中,高技术和装备制造业PMI高于制造业整体。汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业产需恢复快于制造业总体。

  6月发电量环比改善程度加快、同比降幅收窄。6月3-9日、10-16日、17-23日中电联企业日均发电量环比分别为2.6%、5.8%、16.1%;同比-16.3%、-18.7%、-4.7%。

  26月新出口订单指数为49.5%,高于上月3.3个百分点。

  港口吞吐量环比改善明显、同比降幅收窄。6月中旬八大港口外贸集装箱吞吐量环比分别为和5.4%;6月上旬、中旬外贸货物吞吐量同比分别为-8.9%和-2.2%。

  但外需景气度下滑,全球贸易收缩。6月前20日韩国出口金额同比-3.4%,1-5月累计同比16.9%,2021年全年同比32.4%。美国Markit制造业PMI、欧元区制造业PMI分别回落至52.4%和52.0%。受美联储加息、高通胀等影响,美国消费者信心指数创近期新低,美国房屋销售大幅回落。

  3服务业大幅反弹,为54.3%,较上月上升7.2个百分点。其中,铁路运输、航空运输等行业高于65.0%;道路运输、住宿、餐饮、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业升至临界点以上。

  经济活动改善,高频数据显示,6月下旬上海、北京、深圳、武汉地铁客运量较6月上旬环比42.7%、44.3%、地下城复古70怎么下载ng>dnf70版本dnf70回梦dnf70版本称号大全-4.0%、和6.8%。6月,上述城市地铁客运量同比分别-50.1%、-49.6%、3.4%和1.8%。

  建筑业景气度持续,建筑业商务活动指数为56.6%,较上月扩大4.4个百分点。

  4、汽车和房地产销售边际改善明显。

  房地产销售环比明显回暖、同比降幅收窄。6月前28日30大中城市商品房销售套数和面积环比为66.4%和75.5%,同比为-15.8%、-13.1%。

  汽车销售同比正增长。6月前四周,乘用车零售同比分别为-5%、25%、39%和33%;批发同比分别为-7%、26%、70%和50%。

  5、经济的微观基础开始修复,就业形势和中小企业经营景气度上升。6月制造业从业人员指数48.7%,非制造业从业人员指数49.6%,分别较上月上升1.1和1.6个百分点。小型企业PMI指数上升1.9个百分点至48.6%,各项经营指标回暖。

  二、制造业PMI大幅改善,供需重回扩张区间

  6月制造业PMI为50.2%,较上月上升0.6个百分点;生产指数和新订单指数分别为52.8%和50.4%,分别较上月继续上升3.1和2.2个百分点,供需双双回暖。其中汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业的生产订单指数均高于54.0%,产需恢复快于制造业总体。

  新出口订单指数为49.5%,高于上月3.3个百分点,但仍处于收缩区间,欧美经济扩张趋缓。出口订单环比改善得益于物流保通保畅等政策措施显效发力,货运物流继续恢复。供应商配送时间指数为51.3%,高于上月7.2个百分点。但受国际地缘因素、海外扩张放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻,外需下滑;6月美国Markit制造业PMI为52.4%,大幅下滑4.6个百分点,欧元区制造业PMI为52.0%,德国制造业PMI为52.0%。

  高技术和装备制造业PMI高于制造业整体。6月高技术制造业和装备制造业指数分别为52.8%和52.2%,分别高于制造业整体2.3和3.3个百分点。消费品行业为50.9%,较上月上升0.7个百分点;高耗能行业PMI为48.3%,较上月下滑1.7个百分点。

  此外,生产经营活动预期指数为55.2%,从行业情况看,食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数高于60.0%;纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业持续低于50.0%。

  三、价格指数继续高位回落

  6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.0%和46.3%,分别比上月下降3.8和3.2个百分点。主因国际金属等大宗商品价格下行,以及国内保供稳价政策发力。出厂价格和原材料价格指数差值收窄至5.7,原材料价格虽有下滑,但出厂价格持续收缩。行业成本压力向下游传导,相关行业企业盈利承压。

  主动去库存,出厂价格连续两个月处于收缩区间,6月PMI产成品库存指数48.6%,较5月下滑0.7个百分点,连续两个月下滑。5月产成品存货同比19.7%,较上月下行0.3个百分点,高位略有下行。

  截至6月29日,布伦特原油、LME铜、铝dnf70版本称号大全trong>dnf70回梦地下城复古70怎么下载rong>ng>dnf70版本、动力煤、焦煤均价环比9.2%、-3.1%、-9.0%、11.3%、1.3%和0.3%。

  四、中小企业多项指标修复

  6月大、中、小型企业PMI分别为50.2%、51.3%和48.6%,较上月变动-0.8、1.9和1.9个百分点。复产复工推动中小型企业主要经营指标景气加快修复。

  具体来看,

  1)大型企业生产指数53.2%,较上月回升0.7个百分点,新订单指数50.4%,小幅下滑0.3个百分点,与制造业总体基本持平。新出口订单49.3%,较上月升1.5个百分点。

  2)中型企业生产指数54.5%,环比上升5.6个百分点,新订单指数回升4.1个百分点至52.4%,产需均回升至扩张区间。新出口订单指数扩大6.2个百分点至49.8%。

  3)小型企业经营转好,生产、新订单指数为49.6%、47.8%,较上月上升4.7、5.1个百分点,但仍位于收缩期间。新出口订单指数50.1%,为2020年11月以来首次回升至荣枯线上。

  五、非制造业景气大幅反弹

  6月非制造业商务活动指数为54.7%,高于上月6.9个百分点。其中,业务活动预期指数为61.3%,升至高景气;新订单指数扩张9.1个百分点至53.2%,供货商配送时间指数上升5.5个百分点至50.8%,从业人员上升1.6个百分点至46.9%。

  近期,多地发放消费券,覆盖餐饮、文旅等行业,带动服务业持续恢复。6月29日,文旅部推动各项纾困扶持政策落地落实,对文化和旅游企业加大金融定向支持力度。房地产销售边际回暖,6月前28日30大中城市商品房销售套数和面积环比66.4%和75.5%。专项债发行加快,根据稳经济大盘33条举措,在6月底前基本发行完毕,力争在8月底前基本使用完毕。

  服务业商务活动指数为54.3%,较上月明显上升7.2个百分点,主因复产复工、经济活动加快。分行业看,服务业景气面明显扩大,商务活动指数位于扩张区间的由上月6个增加至19个。其中,前期受疫情冲击严重的行业商务活动指数均有所回升,铁路运输、航空运输等行业高于65.0%,业务总量连续两个月环比增长;道路运输、住宿、餐饮、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业升至临界点以上,业务总量回暖。从市场需求看,服务业新订单指数大幅攀升10.0个百分点至为53.7%,结束十二个月的收缩;业务活动预期为61.0%,较上月上升5.8个百分点。

  建筑业商务活动指数为56.6%,较上月上升4.4个百分点。从市场需求和劳动力需求看,建筑业新订单指数和从业人员指数分别为50.8%和48.3%,较上月扩张4.4和2.8个百分点。从价格看,建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为48.7%和50.3%。从市场预期看,企业信心恢复,业务活动预期指数为63.1%,高于上月5.2个百分点。

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